港股多年跌市，散戶何去何從（三）

 潛在沽盤太多，完全消化需時

有人說，港股大幅落後於美股，是因為美國聯邦儲備局的暴力加息。但這說法的問題是，港元和美元掛鉤，大家面對的息口環境差不多，表現不應有這麼大的差別。

比較合理的解釋是，香港股票市場一方面要承受西方基金的沽盤，另一方面又要消化騰訊和阿里巴巴大股東的減持，如前所述，估計金額可以高達萬億港元。

根據港交所 2022 年的業績報告，2022 年香港股票市場的新股集資總額是 1046 億港元。換句話說，上述的沽盤，相等於 10 倍香港股票市場 2022 年的新股集資總額！

「低買高賣」難

面對跌跌不休的市況，是否不應去投資呢？

中移動過去五年股價走勢（Google Finance）

如果你想用「低買高賣」的方法來賺錢，在跌跌不休的市況，賺錢難度很高。以中移動（941）為例，2019年至2021年，股價由 80 多元，一直跌至近 40 元。用「低買高賣」的方法來賺錢，真是談何容易。有人說，可以沽空啊。但沽空要「借貨沽空」，有借貨的時間成本，看錯市時壓力大，不是一般散戶可以承受的。

由 2021年至2023年，是橫行上落，仍然賺錢不易。

亦即是說，由 2019年至2023年這四年，想用「低買高賣」的方法，在中移動股票上賺錢，真是「冇啖好食」。

「擇優收息」易

反觀如果堅守「擇優收息」，持有中移動（941）作為收息股，情況便完全不同。

中移動過去五年的股息（經濟通）

如果你是長線投資者，在 2020年底，當中移動被美國列入中國軍方相關公司時，沒有被嚇得把股票沽售的話。那麼，在過去的五年間，收到的股息穩步上升，股息「袋袋平安」。

總的來說，在投資者面前往往有兩個選擇：要麼用「低買高賣」的方法來賺錢，但市況波動，晚晚睡不安寧，擔心一覺醒來，有重大壞消息入市。另一方法是「擇優收息」，只要選擇業務穩定，有良好派息歷史的優質公司，長期持有，晚晚睡得安寧。

（完）

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港股多年跌市，散戶何去何從（二）

 美中貿易戰

2018年7月6日，當時的美國總統特朗普（Donald Trump），對價值340億美元的中國輸美商品徵收25%的額外關稅，美中的貿易戰正式開打。

美中貿易戰

到了2020年，美國將對中國的鬥爭由貿易領域蔓延至投資領域，當時的美國總統特朗普簽署行政命令：由2021年1月11日起，禁止美國公司和個人以直接或通過投資基金的方式擁有中國軍方相關公司股份。所謂中國軍方相關公司中，包括香港股民熟悉的中移動 （941） 和中電信 （728）。

香港經濟日報引述彭博數據統計，中移動5大持股機構全屬美資，持股價值約達318億港元。至於中電信，持股價值約達108億港元。

後來拜登（Joe Biden）打敗了特朗普，出任美國總統。可是，美國對中國的鬥爭，似乎沒有因新總統上任而緩和，反而有加劇趨勢。

西方基金減持中港股票

自二次大戰結束以來，西方國家（包括歐美，澳紐）累積了大量財富。例如一些退休基金，擁有以千億港元計的資金，他們一般以長線價值投資為主，在世界各地找尋投資機會，以壯大基金，回饋基金持有人。

面對美國對中國的鬥爭，基金管理人不知道手中持有的股票，會不會忽然被列入禁止投資名單中。因此，不少西方的基金選擇離開中港資本市場，或減少有關投資，以降低風險。

這些基金的例子很多：

加拿大退休基金OTPP (Ontario Teachers' Pension Plan)

得克薩斯教師退休系統（Teacher Retirement System of Texas, TRS）

馬里蘭州退休和養老基金系統（Maryland State Retirement and Pension System）等等

騰訊大股東沽貨

一提起騰訊的大股東，很多人都以為是馬化騰，其實不對，馬化騰是騰訊的創辦人。騰訊的大股東是一家南非的投資公司叫 Naspers 。

 Naspers

Naspers 不打算長期持有騰訊，反而一直在沽貨。

在2023年4月25日，Naspers在市場上出售78.96萬股騰訊股份，每股平均價336.8814元，套現2.66億港元。減持後，Naspers對騰訊的持股比例由26.01%，下降至25.99%。

換句話說，Naspers 手上仍有過萬億港元的騰訊股份，等待沽出。

阿里巴巴大股東沽貨

日本軟銀集團（Softbank）領導人孫正義，20多年前已認識阿里巴巴創辦人馬雲。在高峰時期，孫正義旗下的公司，共持有 34% 阿里巴巴股份。近年，由於孫正義的投資（例如 WeWork）頻頻失利，孫正義積極沽出阿里巴巴股票，以填補資金缺口。

孫正義（左）馬雲（右）

根據《金融時報》2023年4月13日 報導，孫正義繼去年賣出 290 億美元的阿里巴巴股票後，今年再沽出 72 億美元的阿里巴巴股票。經過連番拋售後，孫正義的阿里巴巴持股，已經降至 3.8%，約值 100 億美元（即 780 億港元）。

換句話說，孫正義手上仍有七百多億港元的阿里巴巴股份，等待沽出。

雖然有關交易，主要在美國的股票市場進行，但不少中國概念股的市場參與者，都是在港美兩地股票市場操作，孫正義的阿里巴巴沽盤，肯定消耗了不少市場購買力。

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港股多年跌市，散戶何去何從（一）

 好消息反應少，壞消息反應大

2023年4月26日晚上港股收市後，「中國平安」(2318) 和「招商銀行」(3968)，分別公佈2023年第一季業績。

「中國平安」純利增加了49%，而「招商銀行」純利只增加了8%。

深圳平安金融中心

面對「中國平安」的好消息，和「招商銀行」的壞消息（註：純利增加了8%也是壞消息，市場是否太貪心了）。第一季業績公佈後的第一天（2023年4月27日），「中國平安」的國內 A 股漲停版，收市報人民幣50.37元，上升10%。但「中國平安」的香港 H 股，收市報港幣56.2元，只上升了9.02%。

至於「招商銀行」，國內 A 股跌了3.52%，收市報人民幣32.63元。「招商銀行」的香港 H 股，收市報港幣37.5元，卻下跌了 5.18%。 

似乎，香港股票市場，比起國內股票市場，對好消息反應少，對壞消息反應卻大。

港股大幅跑輸美股

2023年4月27日晚上港股收市後，美國公佈2023年第一季GDP，只上升了1.1%。由於GDP 數字比預期差，令聯儲局加息機會減低，市場認為是好消息。道瓊斯指數收市上升了 524 點，即1.57%，報 33,826 點。

第二天（2023年4月28日），香港恆生指數一開市便衝上二萬點，但很快便後勁不繼，收市只升了 54 點，即0.27%，報 19,894 點。

類似的走勢，即「美股大升，港股小升；美股小跌，港股大跌」的美強港弱走勢，在過去數年常常出現。結果是，過去五年，美國道瓊斯指數反覆上升了 37%，但香港恆生指數卻下跌了36%。

道指和恆指的比較(五年)，（Google Finance）

上圖是美國道瓊斯指數 (藍色線)和香港恆生指數 (紅色線)的比較，圖的起點是2018年5月11日，當時道指是 24,831，恆指是 31,122。圖的終點是 2023年4月28日，道指是 34,098，恆指是 19,894。道指上升了 (34,098/24,831-1) = 37%，恆指下跌了 (1-19,894/31,122) = 36%。

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