「擇優收息易，低買高賣難」之六談談「匯賢」

Total Return 的概念
筆者在這篇文章，會用「匯賢」作為例子，談談收息股。但在進入正題之前，想先要介紹「Total Return」的概念。

一般人比較兩隻股票的表現，都會看它們在一段時間內的股價走勢。例如：股票A，一年前是十元，今天是十一元；股票B，一年前是四元，今天是五元。有了這些數據，我們會說，股票A在過去一年升了10%，股票B升了25%，股票B表現較好。

但是，如果股票A在過去一年，派了兩元股息，而股票B沒有派息。那麼，要比較這兩隻股票，便有點傷腦筋了。

「Total Return」的概念，便是針對這個問題，它除了考慮股價升跌之外，還考慮股息等非股價因素。

具體來說，「Total Return」方法是把派息金額，在派息日購買當天同一隻股票，令總股數增加，概念和股票派息時，股民不收現金股息，而選「以股代息」差不多。著名投資者 David Webb，在他的網站，有詳情資料介紹「Total Return」的概念。而且，他更讓公眾免費使用「Total Return」的各種工具。

「匯賢」
「匯賢」的全名是「匯賢產業信託」，是香港首隻人民幣計價房地產投資信託基金，以人民幣派股息。它在2011年4月29日上市，招股價5.24元（人民幣，下同），上市當天已跌了9%，以4.75元收市。如下圖所顯示，它更在數月後跌破3元，然後反彈，在3元至4元之間浮沉多年。以2018年4月24日收市價3.12元計，「匯賢」較招股價5.24元，下跌了四成。從股價表現來說，這隻長和系的股票，十分令人失望。

「匯賢產業信託」的股價

不過「匯賢」一直都在派息，雖然股息增長很慢。在最近一年，它分派了0.2683元股息。以2018年4月24日收市價3.12元計，「匯賢」的股息率達8.6%。

「匯賢產業信託」的股息

浮出水面

如果你到 David Webb 的網站，輸入「匯賢」的股票號碼87001，再選2011年4月29日至2018年4月24日，便會得到下圖。你會發現，「匯賢」的「Total Return」，因股下跌而長時間出現負數，但由於不斷派息，「Total Return」慢慢回升，在2017年11月，終於浮出水面，重回正數。心水清的朋友可能會發現，David Webb 的網站在2011年4月29日，用的是收市價4.75元，而不是招股價5.24元。但這一點不重要，如果改用招股價去計算。浮出水面的日子，只是推後數月罷了。

「匯賢產業信託」的Total Return

收息股較易「返家鄉」
從「匯賢」這例子，投資者應該明白：
1/ 抽新股可免則免
「匯賢」的招股價定得太高，上市時以為用長江實業的招牌，首隻人民幣計價房地產投資信託基金，和五厘息率便能吸引市場。
可是，市場認為它的資產主要在北京「東方新天地」，但這物業在2049年便要交回政府，市場擔心到時股息沒有著落，便拋售股票。股價大跌，令息率升至八厘才找到支持，抽新股的人士損失慘重。
2/ 收息股較易「返家鄉」
如果不幸在高位接貨，卻遇上股價大跌，很多股民都會選擇「等」。等有關股票的股價「返家鄉」，如果有關股票是一隻收息股如「匯賢」，它的「Total Return」，能夠「返家鄉」的機會，應該較不派息的股票大得多。

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註：
1/「匯賢」的港交所股票號碼是87001。筆者用「匯賢」作為例子，去說明一些想法，並不是推介它，希望大家留意。
2/ 利益申報：筆者持有「匯賢」股票。