中國平安保險 (2318)–富通投資慘敗後的災後重建

在未看2009年全年業績之前，筆者對平保有以下疑問
1. 2008年，平保對富通的投資，計提減值準備為人民幣227.90億，令平保2008年全年淨利潤跌至16億人民幣。用最簡單的加減法，如果所有收入開支不變，由於2009年沒有了對富通投資的減值準備，那麼，2009年淨利潤便應該有227.90億＋16億＝243.9億人民幣？實情又如何呢？
2. 2009年保費比上年收入增長了34%，2010年第一季比2009年第一季保費收入又增長了38%，如此高速增長，保單質素如何？
3. 2009年6月，平保斥221億入股深圳發展銀行，進展如何？銀行業務，在平保的比重，經營情況如何？同業面對的問題，例如淨利差收窄，平安銀行如何應對？
4. 富通一役，平保投資損失不少，有何教訓？更進取？或變得保守？2009年投資收益如何？
5. 在2009年，國家稅務總局對平保進行稅務檢查，對其業績有何影響？
6. 2010年業務前景如何？

2009年全年業績
1. 平保2009年淨利潤祗有144.8億人民幣 ( 2009年全年業績第1頁 )，比筆者<用最簡單的加減法>計出的243.9億，少了99億，原因是甚麼呢？
*原來，平保的保險資金投資收益，2009年有307億( 2009年全年業績第6頁 )，比2008年的負79億，增加了386億。
*但是業務及管理費，卻由2008年的169億，增至2009年的260億( 2009年全年業績第7頁 )，即多了91億。另外，所得稅由2008年的負31億，增至2009年的54億( 2009年全年業績第8頁 ) ，即多了85億。單單這兩項，以使成本上升了176億
*所以，筆者的<最簡單的加減法>，似乎過份簡單了，忽略了成本方面的變化。

2. 平保的個人壽險銷售代理人，由2008年的35萬增至2009年的41萬，上升17%。銀行保險銷售網點，由2008年的3萬9千個增至2009年的5萬1千個，上升28%。保費收入因而大幅增長了34%，而保單質素指標，〈保單繼續率〉顯示，質素保持平穩：
*〈保單繼續率13個月〉由2008年的91.6%下降至2009年的90.8%
*〈保單繼續率25個月〉由2008年的86.2%上升至2009年的87.3%

3. 和國內中型銀行〈如招商銀行〉比較，平保的銀行業務規模十分少；2009年，招商銀行的貸款總額達11,858億，平保的銀行業務卻只有1,075億，約十分之一。
*貸款增加速度：招商銀行由2008年的8,743億上升至2009年的11,858億〈36%〉；平保的銀行業務卻由2008年的724億上升至2009年的1,075億〈48%〉。上升近五成，似乎高了一些，但考慮到平保的銀行業務規模少，這個速度，亦可以理解。
*淨利差方面：招商銀行由2008年的3.24下降至2009年的2.15〈109點〉；平保的銀行業務卻由2008年的2.66下降至2009年的1.77〈89點〉
*總的來說，平保的銀行規模少，2009年淨利潤祗有10.7億，佔平保總利潤144.8億的7%。
*2010年5月5日，中證監批准平保以換股方式向深發行股東新橋收購深發行股份，中保監和中銀監原則同意此收購。相信要等下一份全年 ( 即2010年 )業績，才可評估成功入股深圳發展銀行，對平保銀行業務的影响。
＜ 待績 ＞